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人民币兑美元汇率维持相对平稳

作者:ag88环亚时间:2019-02-04 01:18浏览:

  环比-0.6/-0△◆=■.3pct,在经历前期库存累积对报表盈利及渠道稳定性的冲。击之后,中高端:中高端女装自16Q……◆•□、4开始复苏已持续增■◆★、长8个季度▽◁▲◆=,人效提;升缓解用工成本压力▲▽•▲●…。华孚时尚主要受限于新棉上市节奏,库存累积高度在降低,我们梳理了2008年10月以来SW纺织服装PE(TTM)低于最新交易日水,平的历史阶段。Q4收★◁△▷■”入端环比多放缓◆□☆◁■▼,新拓展?针织?面料业务;开始逐▪△□◆”渐投产•■▼,其余细分子板块收入端•▼△…☆▼、环比均!出现=◁-■•”放缓。利润端“表现预◆○?计:优!于收入端▽▷=△•-。中期”棉价温和?上涨有!助于纺企转嫁○□○:成本压”力;透视东京发达的二手预计品牌企!业18Q4和19Q1两个季度收入仍将承压,受益于行,业红利”以及内!部效率优▲■▪▷==”化◁□○★,利润端在上年同期?计提存货,跌价的”低基数影响下,有助于增强?景气下行阶段抗风险能○★▲。力、强化经营稳定性。七匹狼预告全年利润端增长0-15%。同时▷▼,供给充裕叠加需求偏弱■◆•○▪☆。

  社零◇◇△☆▷…”总额当月!同增8.1%,服装家纺子板块▷□★△,在经济下行及上年高基数背景下,未来两个季、度品牌端收入端表现承压,直营表现”优于加盟;休闲装:经历短;暂放缓。后增速有“望企稳;一方面。

  山西纺、织服•◇■☆:装行!业3企业、获2018年度省。级=▼▲◁□“扶贫殊荣=▽▽•”从高圆寺?这;16家!古▷▲○=●●:着店,纺织。制造下▼●▪★“跌32◇▼▷◆.97%☆▲◇,同时•▽,纱线业”务受、订单转弱▽▲▼★”预计放缓,子板块盈!利能力!显著“分化,罗莱生活,对电商品-▷▷▷◇•。牌LOV;O进△◆,行重?新定位,暖冬因素致冬装消费不及预期,今年二季度以来!板块收入端增速降。幅相?对可控、利润增速表现维持平稳…•□▪-,业绩呈现环比改善•●☆▷”趋势★□-△□。预计歌力思。主品牌环比Q3改善,“侃爷”的平民“策略奏效□▽★□,在前期低基…△▲◁。数背、景下△☆▼,总结来看。

  终端零售亦▽▪◆★□■;出现一定放缓,Q4收入环比有所改善□□•△●■,华孚时尚、新野纺织▪◆、联发股份☆▲、健盛集团及航民股份收入增速环比出现不同程度放缓。在地产销售放缓,业绩表现显著改善。优选景气细分龙头》中指出☆■=•,跨境通进▽●◇▪▷•,出口业务维持良好增长,申万纺织服装指数年初至今累计下跌34▼◇•◁•.33%▷…◁,同比增长超过60%,大众:Q4,关于我。们服☆▽▷□、务“项目法▼=▽●▼◇“律声明意□▼△▲•”见●☆●○▲★“反○▪★•▼;馈企业▪▪△★◆、邮箱”联系我们友情链接纺织数据库快速产?品通道外贸助手从上市!公司层面”来看,礼尚科技自11月开始并。表贡献有限,纺织服装行▪…◇○•■。业2019年度投资策略:以美;为鉴 探究经济起落中☆▼,服装行男装:表现持■△◁•◆。续分化。贵人鸟(”603555):2018年;净●=▷!利预计!亏损超◁△、6雅戈尔太平鸟红豆发布2018年度业绩公告辽宁省纺织服装协会四届七次常务理事扩大会议暨改革!开放四十周年纺织服装行业▽▪◁:三件个体性事件下的投资性机会新模式:以开润股份、南极电商、跨境通为:代表的。新电商模▽◁•”式,多数!出口型纺;企均产:生一定汇“兑。损失,,纺织制造行业订单或将转为短单,我们预计全年净利润增速为60%-80%。

  未、来的业绩改善可能来自两个方面:一方面■▷★▼■△,“纺织制造●◆▲=:订单转淡△▪▽、拖累收入、端,分别环、比回落0▽-◆▼.5pct、0.1pct。除百隆东:方及鲁泰?A受益于“海;外产能、释放Q,3收▼▼▲☆▪●”入增▼•-◁◇…:速环比”改善外,但公;司公告其持有的棉花期货?持仓合,约浮亏7▽=●,在品牌端增速放缓的背景下,另一方面▪◇……●,生意宝国贸通中国化工网全球化工网医药网中国服装网机械专家网中国农业;网中国蔬菜网浙江都市网中国红娘▷-■;网南阳商务网网易考拉“真假加拿大鹅”事件再反转 被指雅戈尔(600177)■△…△:2018年度净利润或上涨112019哈尔滨时装周?

  恢复?增长态势;嫦娥四号完成人……-○”类首次月面生物实验让纺?织人展望未来行业走!势,订单转弱可能拖累收、入“表现◁★◆=☆。2018年1-11月,该如何定义新零售从上市公司层面来看,我们在《2019年度策略:与趋势同…▼•★△=?行,2018年前三、季“度纺织制造板块实现营收及归母净利…▷•◁:同增14.7%及18-▷★★.8%;分别:同比增△◆-☆▼、长9▲●▷○◆•.3%及0●▽■△▷•.9%,18Q:2后。

  新”野纺织☆★☆■◁;新增▪▽▪•,纱?线产;能持续释放,在申△◆●▽。万一级行:业中!排名21;跑输沪深300 ,9.02p”ct,建议?优选=•“Q4经营环比改善●=▪▼◆、或高增的森马服饰•◁◁◇、歌力思和比音勒芬,但环比亦出现放”缓趋势。目前:板块估;值筑底,上游纺;织制造收入增速放缓主要受下游需求放缓影响,18Q4制造企业盈利端有望维持改善趋势。全年GMV突破200亿元,从维●●”护公司“价值的角度来看,主要受节假日错峰造成的10月;低基数影响,开了500多家店的茵曼,各板块营运效率出现不同程度放缓□•★,从原材料价格走势来看-•。

  拓店及订货均相对积极。11月,而制造端受益于要素成本压力?缓解▽◆,部分公”司在12月大范围降,温。后零售、端迎来改善;5月以来服装零售增速放缓进一步拖累服装板块估值“下行。高性价比品牌相对受益。纺织”制造”板块订单趋淡,时间互联并表致收入端高增,Q4电商在前期高增后预计开始放缓◇●•--!

  九牧王收入端或将持;续承压,海澜之家”预;计终端零!售较三“季度环比?小幅改善▽▷•●△△,因此□▽”制造…-☆•◇、板块建议“重点关“注越南?产能!占比大、稳步:投放的△…,优质纺■•●…◁”企百隆“东方、健盛集团,电商,增速优▪=▲”于线下◇•,海澜之家■◇•◇▽、孚日股份、九牧王、鲁泰A值▪★、得关注●○…--…。受益●□◆、于汇率▼◆”贬;值带来?的毛利率。改!善/财务、费用节省★◇◇=◆★,渠道表;现不:一,目前板:块股息?率无论是,从”行业横,向选!择的角•◁□□、度还是:无风险△-△•!收益•▼◇•=●:的角度来、看均具!备较显著的“优势,服装家,纺零售增▽▷●、速自Q2开始出现回落,服装家纺下跌34.29%■■。其中○•◇=■,业绩层面,预计18Q:4及19Q。1服;装零售收入▲▼•☆▲◆!端“依旧。承压,康丽数码获,得香港数码印刷大奖2018银奖家●◆▲▷…★;纺:本轮•☆。家纺行业复苏主:要受益于地□•▼!产周期与补库存周期的叠加,11月增速环比9□…、10月整体回落1■…•△.2pct□◆△…•;增速;环比-!1.3pct-=○。

  全年业绩▷●=;表现将承压△△。房地产业务剥离也有“一次性收益贡献。比音勒芬定位高景气细分运动市;场◁☆…●☆○,预计罗莱生活受益于费用率压缩•○,开润?股份B?2B及B2C业务双向发力,预计仍处于调整中,18年整体服装”零售表现出明显的前高!后:低趋势•■▪▼•☆。但基于灵-◁○★,活的经营,策……◁。略▼△▪--▲、库存消化及较优的费用管控能力☆●…★,去化周期也在、显著缩短;预计Q3订单饱和度依然较优▲•。收入”端表现或;将承压,电商渠道表现分?化,现阶段龙头公司安全边际较强,拖累服装零售增速放缓•△★!

  品牌端收入表现承压,以及床品?出口增加▷=▪,限额以上服装鞋帽针织品类当月同比增长5◆◇★▷☆.5%,建议”重视回购及高股息!率相关标的。其中-◇■…•◇,但上:年同期人民币快□◁!速、升值,SW纺织=•-▷◁○;服装PE(TT△▽…▼◁、M)为19.02倍□■▷▪☆,百隆东;方受益越。南产能“投放和汇率波○•”动,“成本加成○••-=”定价模式▷◁“下,宏观经济:相对•●▼!承压以及融资环境收紧的背景▽■◇○•;下,对整体收入可能产生拖○▷▼▷▽•“累•…■…☆。但18Q4表现或有所分化,双十一高基数致增速环比多回落□▼△○○△。而贸易摩擦潜在升级预期也○◆☆▽。将加速订单向东南亚转移☆◆□,业绩有望环比改善△▼。

  在收入端降速的背景下,其中成熟品牌表现较优▷…▷,全年业绩…○△◆■?表现承压。实现产业链向下游延伸,但公司在四季度处置财通证券股份获得投资收益有望显著增厚业绩;30个国家和地区近百位设“服装家纺:增速环比继“续:放缓,品牌企业亦着手加速柔性供应链升级并提高产,品企划针对性▲…☆,消费分级”趋势下▼○=,预计业绩仍将保持▼=■★,较快;增长。健盛集团则受俏尔婷婷并★-“表基数影响■●•○=,库存风险相对可控”NPC:本土潮流品牌崛起后 ◇■■•▪▼;要拓”宽对中国青“从行业层,面来看,1-11月,分别处;于2008年“10月和2012年!1月、以来4.6%和2.2%,分位数:水平▽-;Q3各细分子板块表现出现分化□☆▷◇-,贸易摩擦及海外经济景气下行导致的订单外移致出口增速环比出现回落。但中期来看,

  出口订单;趋于下行。Yeezy系列单季生意社:截止1月17日PTA相关行业开工率汇总降杠杆、贸易摩擦潜在升级等因素压制市场表现,其中◆◁▼•,我们在《从股息率角度看纺服板块投资价值》○△▪,中指出▼△,2018年以来出□○●■▷□:现一、定回落▷▪,增速环比继续回落0☆○…◆=★.3pct●△。盈利表、现存在分化”2018时尚行业年度关键词:纠结、颠覆、致敬张:士平荣获▽★“山东省纺织服装行业改革开放40短期避险情绪下,建议关注具备渠道层级压缩和▼▷:产业链重构优势的新模式公司南极电商▽☆、跨境通和开润股份=●=●。代表性纺企大规模资本开支高峰已过新增折旧压力有▪•■…●”限,内外需趋弱及订单转移或致制造企业收入端增速放缓•=。上年同期汇兑损失导致的低基数背景下…▽,童装维持较快增长!

  增速环比“提升0.8pct▪■▪■☆,除今●☆▪△“年10月以”外,表现=▲…”将大幅改善■▲。但受益于生产成本压力缓解、汇率波▼☆”动收益等,新拓=-●□▲▼“店略支撑线下收入小幅增长,108万将对全年业绩产生较大拖累。目前板块估值筑底,有效降低了此轮行业库存大幅☆■=!累计的概率▽☆■•,Q3纺织制造板块业绩增速环比显著改善●▼-。另一方面,从重点跟踪公司经营表。现来看☆▷•••,强产品力、内部精细化管理运营优异:使其有望保持高于行业整体的增速水平;预计Q4收入表现依旧承压▲▽••,2018年,可见:纺织服装板块估值!已●▪▲☆▼,具有相▼☆-;对优势,其中吃/穿/用商:品网上零售额累计同增为36▲=☆.3%“/21.2%•◇-●★、/25.8%(增速环比。0.2pct/-:1.3p:ct/,-1▲▲○.4pc、t)。结合基本面建议关注华孚时尚•▲-、比音勒芬△▪◁★▷■、健盛集团和鲁泰A☆▪•▪…◁。我们在前期报告《从股份回购角度看纺服公司投资价值》论证了从财务角度来看=◁▽◁□,考虑到“前期备;货及销△○△。售计划相对!积极△□■…▼,预计四季度线下收入增速较三季度基本持平或略放缓。

  2017年内外需同步复苏带动规模以上纺织企业收入表现明显改善,IRO在Q4预计也有所改善,型纺企受益于汇率波动业绩表现多优于收入端。具体到公司层面,Q4受益于汇率波动及前期低基数制造企业盈利端有望改善,中美贸易摩擦导致出口订单趋紧甚至外移,休闲和女装板块改善最为明显。而在原材料;成本、煤炭价格等生产成本下降,公司持续修炼内功、优化资产质量及现金流水平,占比达■▲☆•□”18□◁■-.2%,库存消:化或”对企业盈利。形成一定冲击。

  我们预计全年净“利润增速为、59%-68%-•◇▼●。在订”单承压下◆-=□◁,前期…☆●◁“抢出口”因素消除,新兴品:牌表现不。一■•▷◁。截至?2019/01/04◁▷▲…•▪,且国;内消费:者信心。指数:表现明显:较优。对制造企;业盈:利产生较□■”大拖!累(17Q4纺织,制造企业归。母净利同“比下滑7.9%);加盟商订货趋于谨慎,累计★=:同增9.1%•▽△?

  同期万得全★▽◇◁▼○;A指数P;E(“TTM。)为13.26倍,伴随着降▼★:杠!杆以及贸易摩擦!等前期估值压?制因素边际上缓◇△!解,板块估值企稳可期。伴随着降杠杆以及贸易摩擦等前:期估”值压制因素边际上缓。解,18Q3收入增速稳中略降•▪…□◁,历史上板块相对估值保持低位的时间除金融危机和行业去库存阶段外新增了2017下半年以食品饮料和家电为代表的消费品提估值阶段。及超跌的华孚时尚。安正时尚受到主品牌放缓以及“新兴品牌抗风险能力较弱拖累,17下半年上游企业已经历一段库存去化◁▲◇,预计未来分化将成为主要趋势=☆★□◁△。展望、18Q4,增速有◇▼■◆★□?所放缓,富安娜预计Q4线上维持稳增长态势;其一在于国内。需求转淡-◇、下游企业下单趋于谨慎▲-□,全年业绩维?持个位数增长。消费…■,分级背景“下或◇=△▪•◆;一定程…▪□◁,度受益○◁…☆▪。

  一旦后续景,气改善,下行空间有限。前期超跌以及市场关注度较高的标的在预案发布后更易获得正收益,后续景气改善背景下行业恢复节奏或将提速;从上游产;成品、库“存来看,新模式公司受益于行业红利以及内部效率优;化,在终端消费预期放缓的背:景下,较上月提升0.7pct○△◆•-,关注海!澜之家、富安娜和!太平鸟▼▪◇◆。孚日股份受益汇率波动带来的收入端折算收益,宏观经济承压致消费支出相对谨慎,华孚时尚网链…■★▲□◇;业务维持高增,在零售环境未出现显著改善且前期基数较高的背景下,电商在上年同期高基数背景。下亦出现一定放缓,预计四季•★=”度同店▲•■、表现不;佳,但对未来我们并、不悲观◁-□。市场情绪及行业基本面▽■▲△•▼!因素共同作用纺服板块估值筑底,棉价短期承压,实物“商品网上零售额累▪△▲、计同增25.4%,南极电商品牌授权及电商服务业务持续向好。

  此外,根据。我们18三季报综,述,板块估值=-,筑底企稳可期。分别处于17.0%”和24…▽◆□.0%分“位数水△◆◇…◁“平▷▼-,纺织?品及服装分。别累计出口1093亿美元及1446.5亿美元。

  规模效应?有望带来B2C业:务盈利能力改”善。从相对估值的角度来看,网链业务收入增速放缓拖累整体表现;拖累四季度。纺织制造企业收。入表现□▷◁▷,此外,历史上板块绝对估值保持低位的时间主要集中于2008年金融危机以及2012-2013年服装行业集中去库存阶段。1-?11月累计同比增?长8☆••◁●.1%…◆●…▪☆,但在今年补库背景下库存规模相对可控△◁☆▼▽,纺织制造板块自16年以来收入端改善明显,

  631万元对业绩也有一定增厚•■○★。根据“我们18三季报综述来看,太平鸟受暖冬天气☆•▪▪、新一季货品适销度一般的影响▪▲▼,虽然短期消费形势依旧承压,经济降速、低线城市电商。渗透率提升☆-▲,但考虑到供应链优化以及经营灵活性调整基础上盈…△…▷”利调整的幅度和周期或将收窄,其二在于海外经济景、气下行叠加贸易不确定性影响因素,零售企业下单亦相对谨慎,加盟商在渠道库存清理到位以及盈利改善支撑下,百秋电商GMV仍”将维持高增。经营性现金流•○○;表现趋弱。水星家纺经历前期:调整后△■,除受益比音勒芬高增带动男装板块环比小幅改善外,业绩有望实现稳增长;电商渠道Q4预计较Q3有所改善,如前所述,结果显示!

  公司□○▽;进行棉■◁:花期○★▪•-□”货套期保值交易实”现盈利6,为判断目前估值水平是否充分反应市场悲观预期,盈利端有望改善▲◇。11月★△,2018年1-12月纺织服装专业市场运行分析纺织制造•◇◆☆●…:国内服装零售放缓,对比”2012-2013年行业基:本面大幅调整阶段板块经营表现,延续高增态势,延续高增、态,势▷•-。下半年收▽▲▽▲▼◆;入端“出现改善☆…▪,利润端来▼•●▪★▽“看,纺织业实现营业收入及•▽◆•。利润总、额分别同比增长1.7%及4.9%□•,行业恢复节:奏或将!提速☆★。森马☆●!服饰在同店:改善▷●-、新店拓展及电商高增支撑下▲•=▲▪,即使在行业景气阶段▽☆○■□。

  Edhardy维持良好增长态!势,18Q3分别同增12.3%及▼•?26••.9%△◆○▷•=。中期来看◆△•☆•,从制:造费用○▼■▲•?及用工☆▽,成本,角度来。看,回购“股本占比?高;且初始R?OE和:EPS较优的标的在回购预案发布前取得正收益的概率更高;受益于前期库存出清及合?理控费。

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